红星美凯龙控股集团有限公司（以下简称“红星控股”）重整程序到了关键时点，原实控人、曾经的常州首富车建兴被立案调查并被实施留置措施。
5月13日，红星美凯龙家居集团股份有限公司（美凯龙，601828.SH）发布公告，收到董事车建兴(亦作车建新)及其家属通知，近日收到云南省监察委员会电话通知，对车建兴进行立案调查并实施留置措施。对于车建兴所涉何事，美凯龙称，一切以公告为准。
2025年7月，远洋集团（03377.HK）发布公告，以40亿元的代价吞并红星企发70%的股权。红星企发拥有两个地产开发平台红星地产和红星置业，前者由职业经理人管理，后者由车建兴的妹夫掌控。此次交易仅出售红星地产。
一家资产过千亿元、所有者权益超150亿元的商业、住宅开发公司，70%的股权价值仅40亿元？转不动或许就是答案。截至2025年9月末，红星企发总资产为1042.52亿元，总负债883.76亿元，所有者权益158.76亿元；期内，实现营业收入71.98亿元，净利润8.73亿元；红星企发货币资金、存货分别为76.90亿元、642.31亿元。
失去美凯龙这个并表主体，红星控股的财务指标恶化。截至2025年6月末，红星控股合并范围净资产为-8.41亿元；经营活动产生的现金流量净额为负至-0.51亿元，较上年同期减少107.76%，主要是上年同期家居在表内。
此时的红星控股已经资不抵债。截至2025年7月1日，红星控股经审计的资产总额约109.19亿元，负债总额约168.03亿元，所有者权益为-58.84亿元。
2025年6月7日，红星控股向上海市浦东新区人民法院提出重整申请，理由是因不能清偿到期债务、明显缺乏清偿能力，且具备重整价值。2025年7月1日，法院裁定受理红星控股重整。
重整关键先生车建兴
红星控股成立于2007年4月28日，系红星系企业的控股平台，是国内家居龙头上市企业美凯龙(A+H股上市公司)的原控股股东(现为第二大股东)，旗下还包括红星置业板块、红星影业板块、东研院板块等业务板块。
红星控股已经严重资不抵债，管理人对出资人权益进行调整。因为如果破产清算，现有资产在清偿各类债务后已无剩余资产向出资人分配，原有出资人权益为零。为充分保障全体债权人受偿权益，需要保留红星控股的法人主体资格并对出资人权益进行调整，使红星控股的部分保留资产的权益和全部待处置资产权益归属债权人。
车建兴承诺注资。红星控股的注册资本为2亿元，但实缴资本仅为1亿元。红星控股原股东承诺，在重整计划裁定批准之日起的第7个自然年度(即首次对赌结果调整前)向公司投入1亿元现金或者注入价值1亿元的资产或者在对赌成功时以其对赌所得股权的价值注入公司以解决其对公司的1亿元欠缴出资责任。在该等欠缴责任解决前，原股东亦无权获取对赌平台10%的股权。
截至重整受理日，车建兴持有红星控股92%股权，其妹妹车建芳持有红星控股8%股权。
重整计划将对红星控股出资人权益进行调整主要包括：原股东将持有的89%股权无偿让渡给直接持股的债权人或债权人持股平台用于抵偿转股债权人的债权；原股东持有的1%股权由原股东车建兴及车建芳予以保留；重整后的新红星控股设立对赌平台，原股东持有的剩余10%股权调整为对赌平台持有等。
草案明确了新红星控股的表决机制。车建兴及妹妹持有1%的股份，享有股东会30%的表决权；转股债权人89%的股权，享有60%的表决权；对赌平台享受10%的表决权。
对赌协议显示，若新红星控股在重整计划裁定批准之日起的第7个和第8个自然年度的当年扣非净利润不少于4.5亿元和5亿元、且原股东解决欠缴1亿元出资责任后，原股东会每年可获取对赌平台所持5%的股份。
车建兴还同意将红星控股之外的资产装入重整后的新平台，不仅如此，其还在新的红星控股平台扮演重要的管理人角色。
草案显示，法院裁定重整计划之后，车建兴将其持有的合计约72.92%的上海爱琴海商业集团股份有限公司的股份转至新的红星控股名下。爱琴海集团全部股权权益评估值为44.16亿元，其72.92%股权权益对应价值约为32.2亿元。
爱琴海集团是一个商管平台，自2012年起开启轻资产合作。截至2025年1月，其业务覆盖全国96个城市，已签约项目126个，签约商场面积899万平方米；在营项目48个，近1年新开项目10个，未来2年预计新开项目30个。已签约项目中，其中6%为承租经营模式，9%为合作分润模式，85%为委托管理模式。
草案显示，2025年至2025年之间，爱琴海集团收入分别为4.6亿元、3.25亿元、2.91亿元，年均收入过亿元且经营管理费比例逐年提升。
同时，作为交换，红星控股需要转出贵阳爱凯星置业有限公司100%股权，价值4.13亿元。
关于重整后资产处置，草案显示，包括爱琴海板块及上市公司美凯龙的股票等核心运营资产将由新的红星控股继续持有并运营。
草案同时显示，鉴于待处置资产构成情况较复杂，短期内处置难度较高，本次重整将通过设立重整服务信托的方式，由信托公司作为受托人在信托期间内实现待处置资产的盘活、处置和分配等工作，处置所得优先支付相关费用后向债权人进行分配。
信托的设立期限为8年，最高决策机构和监督机构为受益人大会。受益人大会由完成信托受益权份额登记手续的全体受益人组成。
未来，涉及上海红星美凯龙置业有限公司为核心的地产开发等业务也会成为运营的重点。草案显示，红星置业目前预估整体货值约132亿元，分布主要集中在江浙沪和广东一带。其中，华东区域货值占比近60%，华北区域货值占比20%。未来三年，红星置业将加速处置三四线非核心区域的资产及货值以盘活资金。
新的红星控股，将设总经理一名，由原股东推荐，重整完成后首届总经理由车建兴担任，总经理任期三年且可以连选连任。总经理行使下列职权：主持公司的生产经营管理工作，组织实施董事会决议；组织实施公司年度经营计划和投资方案；拟订公司内部管理机构设置方案；提请董事会聘任或解聘公司副总经理、财务负责人等。
