理财这件事我算是整明白了！不跟健身一样一样的嘛！能做到以下几点的基民们，我称你们为“基金狠人”，必须把美好的祝福呈上：！
一：家族基金有什么好处
家族基金在投资时，应建立怎样的底层认知？如何判断自身的投资策略是否合理与健康？
近日，《家办新智点》特邀睿德信创始合伙人开设专栏，希望能给资产管理人带来一些启发。
冯清华是国内较早期从事家族资产管理的人。自2007年开始，睿德信管理了首支家族基金，后经过十几年时间的发展，睿德信已“全权受托管理”了近10个家族的几十亿人民币的资产。
家族基金的具体投资策略取决于我们的底层认知：认知不同，策略不同。我们如果认为这是一个获取更高收益率的资产组合，那么我们会把家族基金管理成一家私募基金或投资公司模式；如果我们把家族基金看做能庇佑子孙后代的一个传承型资产组合，那么我们会采取保守策略让资产组合更加稳健且长久，这才是家族基金的真正魅力所在。
文｜冯清华 睿德信董事长
01
家族基金的底层认知
1、认知之一：“活得更久”比“赚得更多”更加重要。
“永续”是家族基金追求的首要目标。即长期存续，长期支撑家族成长壮大，让家族后代享有体面生活。家族基金的基本策略是防守型而非进攻型。至于扩大再生产或者高风险投资策略，并非家族基金追求的目标。如果说创办一家企业并且持续扩大再生产最终上市是一个“创富”的过程，把其中一部分财富拿出来以家族基金的方式运营，则是一种“守富”的过程。只有守富心态，打理资产才能尽可能做到“永续”。
2、认知之二：上天给我们的好运气是极低概率的。
创造财富需要的是“能力+努力+好运气”，缺一不可。创造巨额财富更加需要好运气，且运气占比成分非常之重。而上天分配给我们的好运气是随机的、小概率的。我们应该认清好运气的随机性和低概率性，认清楚好运气并非一直伴随着我们。下一次的好运气可能是更低概率，如果我们仍然按照原来赖以成功的方式行事，在持续的创业和冒险中往往会失败而归。
这个结论，反过来给我们的启示是：当好运气降临时，我们就要想办法把好运气带来的福荫尽可能延长，守住好运气带来的巨额财富，做幸福递延，耐心等待好运再次降临我们的家族子孙。所以家族基金的投资策略需要围绕这个理念进行构建。
3、认知之三：降低作业难度，在高概率和高赔率上多选择高概率，行稳方能致远。
创富有时候需要赌性，需要高赔率来完成创业过程；但是守富则要尽量避免赌性，因为我们是以百年存续为目标。家族资产管理，如果我们用跑步做比喻，更像是超长跑运动员。
我们要的是能持续跑100圈，而不仅仅是跑出某一圈的好成绩。家族基金的投资策略需要和我们能跑出来100圈这个目标去匹配，而不是做短跑运动员的匹配。复杂高难度的操作，在某一代管理人上可能会实现，但是如果我们以100年的维度看，需要经历四代人，高难度动作的传承就会变得不现实（无论对于家族后代还是专业管理人），这样大概率就会中途离场。
我们需要设置合理的预期收益率，降低操作难度，来确保我们的持久成功概率。即便能维持不太高的收益率，但是因为我们的基数够大，仍然能够保障家族后代成员的生活。降低操作难度，可以最大概率的实现我们的“永续”目标。
4、认知之四：你我都是财富代管人。
巨额财富之中大部分都会超过我们的合理使用范围。超出部分，我们既花不掉也带不走。我们都是上天安排的财产代管人，在财富面前应该怀有虔诚和谦卑之心，谨慎地履行好财富代管人职责。建立代管人角色的认知，才能让我们心平气和的对待财富，免于因财富起落而产生患得患失的焦虑感。睿德信亦会协助家族培养后代成为资产管理人，担当起合格财富代管人之角色。
02
家族基金的投资策略
传统金融机构均按照大类资产进行资产配置。大类资产的分类是按照资产的“长相”进行分类。但睿德信认为按照资产的“性格”分类对资产配置与投资更为有益，即按照资产投资的属性及内在逻辑进行分类更为科学。详述如下。
1、重新按照投资逻辑对资产进行分类。
当下，大部分资产配置策略都是按照大类资产去分类，把所有的资产分为股票、债券、PE投资、不动产、实物等，然后再按照各自的比例去做资产配置。睿德信认为，传统的大类资产分类只是资产的外在存续形式，此种方式并没有呈现出资产的内在属性。
比如，一栋位置不错、价值2亿、每年收租1200万的商业大厦如果你可以用1.4亿买到，本质上和DCF折现估值打七折、股息率在8.5%的高速公路上市公司股票，基本上是同属于“硬核资产”的同一属性，但是却被按照“大类资产分类”分成不动产和股票两类属性。
而高速公路公司股票和一家初创型公司的科创板股票两类资产属性性质迥异却被同归为股票类别。传统的大类资产分类便于资产管理人的分类操作，但对于家族基金的管理而言却是无益的。
睿德信并不排斥大类资产分类。经过15年的投资实践之后，我们按照资产的内在逻辑，把资产属性重新贴标签分类，这样更加有利于家族基金的资产管理。睿德信把所有拟投资资产按照投资逻辑分为四类：低估类（A类）、成长类（B类）、套利类（C类）、孳息类（D类）。而我们能看到市场上的绝大多数投资策略，均是如上的一种或者多种逻辑的混合体。继而对每一种大逻辑继续进行细分分类：
A类低估逻辑本质上是买的便宜，具体可分为：低估的硬核资产，低估其他资产等等。B类成长逻辑本质上是买的可能不便宜但是增长可期，具体可分为：自然成长型、反转成长型、未来成长型资产。C类套利逻辑的本质是赚取利差低买高卖，具体可分为：事件驱动套利、拆分套利、私有化套利、量化策略套利等。D类孳息逻辑是基于标的物本身派生的收益，可分为：不动产租赁孳息、现金等价物孳息、债券孳息等。
2、厘定家族基金的核心资产。
家族基金的核心资产，应该是长期存续、不容易消失且现金流较好的资产。一般私募基金观察资产的维度是“未来什么资产的价值会发生变化？”，然后在变化之中找到获利点；而家族基金的观察维度首先应该是“未来什么东西不变？”，然后在不变之中找到属于自己的获利点。
睿德信在长期家族基金管理实践中，就家族基金核心资产给出的关键词是：硬核资产，并且给予硬核资产我们自己的定义标签：经营时间超长、经营难度不高、现金流稳定。为了便于对硬核资产遴选的操作执行，睿德信在投资实践中另外加贴了三个维度的标签：业务不衰退、股息回报率6%以上、打七折。
无独有偶，根据2020年伯克希尔年报披露的其四大核心资产，其中三大资产都属于硬核资产：北方铁路公司、能源公司、保险组合。正是这些硬核资产的支撑，才能让伯克希尔持续有稳健的现金流流入，支撑其综合投资业务的发展。而用硬核资产去定义家族基金的核心资产，一切都会变得更加轻松明朗。
3、具体资产配置。
家族基金的投资策略，基于“永续”的时间维度以及硬核资产的思考，应该是超额配置A类（低估）+D类（孳息）资产，适度配置B类（成长）、C（套利）类资产。具体我们在实践中，推荐如下配置模型：
整体上，A+D类硬核资产配置67%（2/3），B+C类增长及套利资产配置33%(1/3)。具体的配置比例可以根据每个家族的具体情况以及每一位投资经理对资产属性的理解进行个性化配置。睿德信当下的家族基金配置的大致比例是50%以上的A类；25%的B类；15%以下的C类；10%的D类，未来基于宏观经济的变化进行适时调整。
这种资产配置的优势是：
1、稳定的现金流能力。
2、穿越周期的能力。
穿越周期，需要经营难度不高的特质。否则经历一次技术变革或者更换一次资产管理人就把家族资产置于风险之地，这是家族基金无法承担的。
偶遇的金融风暴也会导致资产大跌泥沙俱下，但是硬核资产因为资本市场对此类标的的可预期性很强，且现金流强劲，报表修复能力较强，故表现会比其他类资产更为优异。著名经济学家凯恩斯在上个世纪三十年代管理剑桥大学的一笔投资时，正是因为超配了现金流较好的公共事业股票，才能在世纪经济危机之中免于崩溃，立于不败之地。
3、家族基金也需要兼顾活力。
在整个资产组合配置过程中，拿出三分之一去配置增长组合及其他，将使整个组合的收益明显具有成长特质和活力。这种配置能让整体的投资策略在较好年份产生超额收益率，并且在遇到靠谱的PE/VC私募基金管理人时候更能敢于下注，获取更大的收益率（PEVC本质上是增长逻辑）。实践中睿德信在家族基金配置的新能源组合、PEVC投资组合等均属于增长资产逻辑，给家族带来了超预期的收益率。
综上，按照投资逻辑对资产进行分类投资，大比例配置于“低估类硬核资产”上面，且适度配置增长型及套利资产，本质上是“扎实马步，伺机进攻”的“退可守、进可攻”策略，是一种在确保基本收益盘基础上，获取不错收益率的投资策略。以睿德信管理信托类家族基金的投资实践来看，虽然我们的目标收益率确定在10%（通胀率+6%），但是实际收益率远超这个目标。
03
家族基金资产配置
的其他实践策略
1、目标收益率之设定。
睿德信对于家族基金管理的长期目标收益率设定在“通胀率+6%”，即在跑赢通胀的基础上增加6%。有别于诺贝尔基金会管理人的“+3.5%”的设定，我们处在一个快速发展的经济体之中，加上我们遇到大型战争的可能性大大降低（诺贝尔基金会经历过一战二战），而各国政府在应对金融危机的经验方面也日趋丰富。
故相比诺贝尔基金会的管理人，我们调高了我们的目标收益率。考虑到长期通胀率大致在3%左右，故我们的目标收益率设定在10%。
2、个性化的底层资产配置。
睿德信会根据每个家族的不同情况进行个性化的资产配置。具体的参考要素包括主要资产归类、风险偏好、受益人开支情况等。举例，如果某家族是房地产家族且不动产占家族重要比例，则资产配置中应该适度超配科技型增长型资产；如果家族是科技型上市公司的创始人，则家族基金应该适度超配硬核资产（不动产及公共事业资产）。
另外，受益人的开支情况也决定了现金等价物的情况，如果家族受益人偶发性开支较大，组合中硬核资产的收息难以满足，则应该适度配置现金等价物资产，避免家族急需开支时候遇到流动性问题。
3、年度资产体检、再平衡和归因分析。
关于年度资产体检。睿德信认为，大部分家族基金消亡或者失败的主要原因是犯了不可挽回的致命错误。而每年对投资组合进行体检核查及压力测试，保持投资组合的适度耐错性，减低触犯致命错误的概率，至关重要。活得更久比多赚些更加重要。
这个就需要定期“体检”。睿德信有自己专属的年度“体检清单”，每年一月份会对管理的家族基金进行检视核查，包括流动性、杠杆率、硬核资产比例、负面清单情况等等。
资产再平衡主要是某一类资产快速增长，打破了原有设定的投资比例，需要重新调整再平衡以达到原来设定的目标策略。再平衡可以在年度体检时候进行，也可以在某一些资产达到极端情况下进行。
归因分析是年度结束后对整体组合的收益进行归因分析，根据逻辑分类及大类分类去区分各类资产的实际表现以及分析背后的逻辑关系。有时候结果不错，但是获利逻辑与当初设定的完全不同；也有时候逻辑正确结果却不理想。另外，对资产的相关性进行甄别归纳，避免同涨同跌，也是归因分析的一项内容。
年度体检、再平衡和归因分析，最好和家族代表一起进行讨论分析总结，这样在讨论过程中，能让家族代表更加清晰的理解投资经理的整体策略及思路。这个沟通过程至关重要。
一个家族基金的成功与否，取决于资产管理人（家族决策人）的心态、目标及具体策略。我们既可以从长期基金（诺贝尔基金会、大学捐赠基金、伯克希尔组合等）的资产配置策略中学以致用，又可以在资产配置与投资实践中持续总结属于自己特色的投资策略。睿德信以管理家族基金近15年的实践经验，愿与各家族分享自己的资产配置策略以及在实践中归纳总结的经验教训，让更多的家族基金管理同仁分享受益。
（《家办新智点》提醒：本文内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。）
二：基金认购有什么好处
一般是这样，认购期内的基金面值都是1元，如果是在股市的低位认购，后市收益是十分丰厚的，如果是好的基金公司好的投资品种，也是值得投资者期待的品种。当然，如果在大盘处于高风险区域发行基金，亏损是不可避免的。一般新基金认购是有是有期限的，具体会有公告，至于月份，那不一定，具体得看证监会的政策，如果大盘需要基金支持，每个月都会新发基金，如果大盘出现过热，就暂停基金的发行。一般新基金认购是有是有期限的，具体会有公告，至于月份
三：定投基金有什么好处
基金定投的好处是风险相对较小。并且长期定投下去赚到钱的概率很大。
基金定投可以通过长期的定额投资能有效的摊低投资成本，可以使投资者获得一个长期的较低的基金投资成本。相比于一次性投资基金，定投基金明显风险更小。而且定期投资基金较适合工薪一族，可以在每月的工资收入中拿出一部分来。积少成多，即使每月只定投500元，一年也会投资基金6000元。定投十年下来就会有10万元的投资资金。有利于普通人长期投资积累资本。
炒股票需要专业的投资知识，门槛其实很高。并不适合绝大多数普通人。而基金定投这种固定性的投资较为适合普通人。没有人专业要求，每月只要在固定日期投入一笔资金即可。方法简单，而且投资获利概率较高。
但是基金定投也是有一定风险的。
一 需要对基金进行选择。
并不是所有的基金都适合定投。一般来说宽基指数基金是最适合定投的。因为宽基指数基金覆盖全行业，代表了国民经济的发展。只要国家经济向上，宽基指数基金就会不断向上。像沪深300、中证500、上证50类相关指数基金就很适合做基金定投。而那些行用来做基金定投就有一定的难度了，需要有一定的鉴别能力了。哪些行业是以后的大方向，哪些基金是夕阳产业，都需要有专业的知识和分析。
二 基金定投需要长期坚持
不要基金定投了一二年就准备获取盈利。基金定投最好十年以上。基金定投就是一个长线的投资。定投的时间越长，风险就越小。获取的投资收益一般就越大。定投基金千万不要有打短线的想法。
四：公积金有什么好处
1。第二套房可享受公积金贷款。根据新政策，住房公积金贷款对象为购买首套自住住房或第二套改善型普通自住住房的缴存职工，不得向购买第三套及以上住房的缴存职工家庭发放住房公积金个人住房贷款。2。首套自住住房贷款额度有望提高。住房公积金个人住房贷款发放率低于85%的设区城市，可根据当地商品住房价格和人均住房面积等情况，适当提高首套自住住房贷款额度。五：公益基金有什么好处
公益基金，是指由政府、社会团体、单位或个人的，用于社会进步和社会福利等社会公益事业的基金。
一般为民间非盈利性组织。宗旨是通过
，促进社会的科学、文化教育事业和社会福利救助等公益性事业的发展。基金会的资金具有明确的目的和用途。
基金会在20世纪蓬勃发展。1900年的卡内基基金会和洛克菲勒基金会最有名。1936年成立的福特基金会，由福特家族资助，拥有数十亿美元。已成为世界最大的基金会。其他世界性的大型基金会还有：约翰·古根海姆纪念基金会、丹福思基金会、凯洛格基金会等。
80年代以后，中国基金会也获得了长足的发展，国务院常务会议在1988年9月通过了基金会管理办法，对基金会的性质、建立条件、筹款方式、基金的使用和管理等一系列事项作出了规定。中国已建立的基金会有中国老年基金会、中国残疾人福利基金会、中国福利基金会、宋庆龄基金会、中国青少年发展基金会等。
三、把钱扔公益基金里有什么回报？
1、所有捐赠人向社会公益基金会的捐赠，均享有财政部、国家税务总局规定的“
在计算缴纳企业所得税和个人所得税时准予全额扣除
2、为捐赠者颁发荣誉证书、奖牌或奖杯；
3、充分尊重捐赠人的意愿和合理要求。（钱捐出去后，这钱就不是你的了）
